受多方面因素影响，Q2 业绩承压。2022H1，公司实现营收 6.23 亿元（同比+7.62%），实现归母净利润 1.04 亿元（同比-18.80%）。其中， Q1/Q2分别实现营收同比+15.69%/+3.00%，归母净利润同比+2.51%/-30.07%，受房地产调控政策持续、国内外疫情反复以及经济下行等因素影响，公司 Q2 归母净利润出现下滑，但公司仍然积极应对风险，上半年实现了收入的正增长。

　　原材料成本上涨致使毛利率下滑，期间费用率上涨拉低净利率。受大宗原材料市场价格波动影响，公司上半年原材料成本上升，2022H1 公司毛利率为 44.09%，同比-1.12pct；受期间费用率提升影响，公司净利率同比-5.79 个 pct 至 16.64%，其中，销售费用率提升 0.71 个 pct 至16.22%，主因电商平台费推广费用及广告宣传费用增加；管理费用率提升 1.00 个 pct 至 5.98%，主因长期资产折旧及管理费增加。另外，公司上半年加大新产品、新项目的研发投入，研发费用率提升 0.42 个 pct至 3.30%。

　　智能家居产品业务增速亮眼，多赛道布局有望打开第二成长曲线。分产品：公司坚持多品类发展战略，布局智能织物护理、智能看护、智能光感三大业务领域，快速向智能家居轻量级产品套系方向延伸。2022H1，公司智能家居产品实现收入 5.08 亿元（同比+20.21%），占比提升至 81%；毛利率下降 0.93 个 pct 至 45.79%；晾衣架产品收入 9780.96 万元（同比-30.90%），占比下滑至 16%，毛利率-7.12 个 pct 至 36.12%，主因公司优化产品结构，加大对智能家居产品的推广。分渠道：公司积极拓展电商渠道，2022H1 电商渠道实现销售收入 3.58 亿元（同比+26.79%），占比提升至 57%。随着新零售模式与线上线下整合营销的兴起，公司将逐步完善多元营销网络，提升企业竞争力。

　　盈利预测与投资建议：公司深耕智能家居二十余载，目前正朝全屋织物智能护理、智能看护、智能健康生活、智能光感四大业务版块稳步推进，形成互联互通的家居产品矩阵，逐步打造家庭场景深度融合的全屋智能场景。随着未来中国全屋智能渗透率的提升，公司开发的智能家居产品将赢得更多销量，打开第二成长空间。我们预计，公司 2022-2024 年EPS 分别为 0.88/1.06/1.28 元/股，维持“买入”评级。

　　风险因素：行业竞争加剧风险、品牌品类拓展不达预期风险、渠道拓展不达预期风险。